Mysteel：主流鋼廠(chǎng)7月份出廠(chǎng)價(jià)預判

2013年鋼材現貨市場(chǎng)自2月份起一路下行，目前整個(gè)鋼鐵行業(yè)基本面依然較弱，4月份全國粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng )歷史次高，5月下旬之后汽車(chē)、家電等終端行業(yè)逐步進(jìn)入消費淡季，而鋼廠(chǎng)和社會(huì )庫存目前仍處相對高位，后市拋售壓力較大，供需形勢較為嚴峻。2013年主流鋼廠(chǎng)出廠(chǎng)價(jià)在經(jīng)歷四漲一平一降后，7月份會(huì )如何調整呢？筆者將對此進(jìn)行淺析，僅供參考。

一、鋼材及原材料市場(chǎng)現狀
　　　鋼材市場(chǎng)方面：據Mysteel監測數據顯示，截止2013年5月31日，以上海市場(chǎng)價(jià)格為例，各品種均較年初高點(diǎn)明顯下跌，其中熱軋卷板跌幅******，較今年高點(diǎn)下跌920元/噸（跌幅達21%）。且已有數個(gè)品種跌破2012年低點(diǎn)，其中三級螺紋鋼跌幅******，較去年低點(diǎn)下跌210元/噸（6%）。

圖表1：2013年鋼材現貨市場(chǎng)概況

                數據來(lái)源：鋼聯(lián)云終端、MRI
　　　原料市場(chǎng)方面：上漲看需求，下跌看成本。據Mysteel監測數據顯示，截止2013年5月31日，各品種中澳礦PB粉期貨跌幅******，較今年高點(diǎn)下跌47美元/噸（30%）。跌破2012年低點(diǎn)的數個(gè)品種中，以邯鄲噴吹煤跌幅******，較去年低點(diǎn)下跌55元/噸（6%）。國際大宗商品價(jià)格下跌，澳洲央行降息也從側面反映未來(lái)礦石需求前景并不明朗，預計后期成本支撐力度將進(jìn)一步減弱。

圖表2：2013年原材料市場(chǎng)概況

                數據來(lái)源：鋼聯(lián)云終端、MRI

二、鋼廠(chǎng)主要品種出廠(chǎng)價(jià)與現貨價(jià)差對比
　　　各主流鋼廠(chǎng)2013年6月份出廠(chǎng)價(jià)（掛牌）普遍下調，5月板材類(lèi)各品種期現價(jià)差環(huán)比漲跌互現，但是整體價(jià)差仍呈現為明顯擴張態(tài)勢，后期下調壓力較大。以寶鋼熱軋為例，自2012年9月份鋼材現貨市場(chǎng)止跌反彈至今，熱軋出廠(chǎng)價(jià)共經(jīng)歷兩跌一平五漲一平一跌?？紤]到鋼廠(chǎng)調價(jià)的滯后性，這十次調價(jià)中剔除9月和10月補跌的兩次不算，累計上漲831元/噸（含稅）。而從現貨市場(chǎng)來(lái)看，據Mysteel數據監測，2013年5月31日，上海市場(chǎng)價(jià)格為3400元/噸，較2012年低點(diǎn)高140元/噸。單從數據上來(lái)看，鋼廠(chǎng)出廠(chǎng)價(jià)的漲幅遠大于現貨市場(chǎng)，因此鋼廠(chǎng)本期出廠(chǎng)價(jià)有適當下調，修正倒掛幅度的必要。另?yè)袌?chǎng)人士反饋，目前部分鋼廠(chǎng)廠(chǎng)內庫存高于正常水平20%，且訂單不夠飽滿(mǎn)，也從側面印證鋼廠(chǎng)采取降價(jià)爭量的策略以穩定生產(chǎn)的概率較大。
　　　5月份長(cháng)材明顯下跌，近日開(kāi)始止跌反彈，若反彈力度和時(shí)間尚可，則中旬出廠(chǎng)價(jià)或將穩中偏強。沙鋼2013年6月1日出臺上旬價(jià)格政策，三級螺紋出廠(chǎng)價(jià)（掛牌）為3410元/噸，較上一旬大幅下跌250元/噸，較同期杭州市場(chǎng)現貨價(jià)格高出150元/噸（價(jià)差較2011年以來(lái)均值低24元/噸,），較去年同期低760元/噸。
　　　由于建材調價(jià)頻率以旬為單位，較板材對市場(chǎng)的反應更靈敏；且建材類(lèi)鋼廠(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)方式與板材的直供為主不同，基本以代理為主。因此建材類(lèi)鋼廠(chǎng)調價(jià)更為貼近市場(chǎng)，其掛牌價(jià)與實(shí)際成交價(jià)的差異較小。另由于建材類(lèi)產(chǎn)品金融屬性更強，此類(lèi)鋼廠(chǎng)多以期現結合的方式，配套操作，經(jīng)營(yíng)管理靈活多變，且控盤(pán)能力更強。在市場(chǎng)弱勢格局下，代理商多以超賣(mài)獲補形式賺取豐厚利潤（詳見(jiàn)下圖）。
　　　考慮到市場(chǎng)價(jià)格前期跌幅過(guò)大且速度過(guò)快，期螺止跌回升，加之部分抄底和節前補庫需求致成交有所放量，恐慌性?huà)佖浨榫w得以遏制，市場(chǎng)心態(tài)趨穩。預計螺紋鋼中旬調價(jià)有望穩中偏強，具體要看近期期貨及現貨市場(chǎng)走勢。

圖表3：沙鋼出廠(chǎng)價(jià)與杭州現貨市場(chǎng)對比

                數據來(lái)源：鋼聯(lián)云終端、MRI

三、近期宏觀(guān)、供需及成本分析
　　　國內外宏觀(guān)經(jīng)濟緩慢復蘇。美國就業(yè)和消費數據表現向好，表明其內需正在逐步恢復。歐元區多項經(jīng)濟數據表現疲軟，未來(lái)經(jīng)濟可能會(huì )繼續下行，為此歐洲央行再次降息25個(gè)基點(diǎn)，以刺激經(jīng)濟復蘇。國內宏觀(guān)經(jīng)濟表現依舊低迷，PMI、消費、投資等多項數據均有所回落，雖然工業(yè)增速小幅回升，但主要是由于去年同期基數較低所致。
　　　粗鋼產(chǎn)量旬環(huán)比有所減少，但降幅不明顯，鋼廠(chǎng)庫存高企。中鋼協(xié)公布的******數據顯示，2013年5月中旬全國預估日產(chǎn)量為218.5萬(wàn)噸，較上月同期環(huán)比減少0.35%。5月中旬重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)旬末鋼材庫存量達1368萬(wàn)噸，較上旬增加4.51%，較上月同期增加0.13%。
　　　鋼材社會(huì )庫存連續第11周下降。具體來(lái)看，截止2013年5月31日，重點(diǎn)城市鋼材社會(huì )庫存總量為1819.8萬(wàn)噸，較前一周減少41.7萬(wàn)噸，降幅達2.2%；較上月同期減少185.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少9.3%；與去年同期相比，庫存總量增加126.9萬(wàn)噸，同比增長(cháng)7.5%。
　　　下游需求不溫不火。房地產(chǎn)投資增速維持高位，商品房銷(xiāo)售持續回暖。由于一季度宏觀(guān)經(jīng)濟增速低于預期，預計短期內政府可能不太會(huì )給予房地產(chǎn)行業(yè)過(guò)大的調控壓力。汽車(chē)、機械等行業(yè)延續之前的溫和復蘇態(tài)勢，造船行業(yè)表現依然低迷。
　　　從鋼廠(chǎng)成本及盈利方面來(lái)看，尚未跌破去年低點(diǎn)，目前價(jià)位還不能有效倒逼鋼廠(chǎng)大面積減產(chǎn)檢修。據MRI成本模型******數據顯示，截止2013年5月30日，熱軋、冷軋、中厚板、螺紋鋼四個(gè)品種中虧損***嚴重的為中厚板,達270元/噸。就2013年來(lái)看，冷軋和熱軋盈利空間收窄***為明顯，分別較2013年高點(diǎn)下跌159和531元/噸。就2012年低點(diǎn)來(lái)看，目前四大品種尚未跌穿去年虧損低點(diǎn)，其中螺紋鋼距去年低點(diǎn)***近，僅差126元/噸。

    結論
　　 綜上，鋼材現貨及原材料市場(chǎng)漲跌互現，但星星之火是否能夠燎原尚需觀(guān)察。板材類(lèi)鋼廠(chǎng)主要品種期現倒掛幅度有大有小，但仍需適當修正。建材倒掛幅度適中，其受期貨及現貨反彈帶動(dòng)趨勢若能延續，則后期鋼廠(chǎng)出廠(chǎng)價(jià)或穩中偏強; 若反彈很快結束，則其中旬調價(jià)趨穩的概率增加。國內外經(jīng)濟仍在復蘇途中，供需矛盾較為突出，各品種虧損幅度尚未跌穿去年低點(diǎn)，不足以倒逼鋼廠(chǎng)大規模減產(chǎn)檢修。我們認為主流鋼廠(chǎng)2013年7月份出廠(chǎng)價(jià)格（掛牌）板材類(lèi)或將延續穩中趨弱態(tài)勢，下調幅度或將小于上期；長(cháng)材類(lèi)產(chǎn)品中旬或將跟穩中趨強。具體調價(jià)幅度如下：

圖表4： 各品種漲幅對比