鐵礦石巨頭如何吹破泡沫 澳大利亞FMG陷財務(wù)危機

此一時(shí)彼一時(shí)，5年前中國鋼鐵企業(yè)還要在鐵礦石價(jià)格談判中看國際巨頭的臉色。如今，世界第四大鐵礦石生產(chǎn)商、澳大利亞FMG公司卻在向中國企業(yè)兜售自己的基礎設施資產(chǎn)以解資金之困。

《******財經(jīng)日報》記者了解到，剛成立10年的FMG之所以陷入財務(wù)危機，與其快速擴張的經(jīng)營(yíng)方式有關(guān)。如果這家公司真的出現債務(wù)違約，那將成為刺破其經(jīng)營(yíng)泡沫的******一根針。

要知道，FMG的崛起正是建立在“發(fā)中國財”的基礎上，這家企業(yè)曾經(jīng)與數家中國企業(yè)合作。事實(shí)上，FMG在挖出******塊鐵礦石之前，已經(jīng)預售了大筆貨物給中國客戶(hù)。

如今，FMG卻在為歷史埋單。一位接近FMG的知情人士表示，FMG已經(jīng)與不止一家中國企業(yè)接洽，均被拒絕?！疤旖蛭镔Y集團（下稱(chēng)"天物集團"）就曾放棄了FMG的銷(xiāo)售預付款融資方案，主要原因是風(fēng)險太高?！?/P>

該人士稱(chēng)，有中國企業(yè)了解到，FMG此前與摩根大通等銀行簽訂了貸款協(xié)議，但與另一筆70.3億美元的融資發(fā)生條款沖突，“如果FMG在今年6月30日之前沒(méi)有解決這個(gè)問(wèn)題，將面臨被債權人破產(chǎn)重整的可能性?！?/P>

本報記者查詢(xún)FMG財報發(fā)現，2012年該公司流動(dòng)債務(wù)達到21.37億美元，同比增幅達到91%。

FMG和中國頗有緣分，不只是在大宗交易上。2009年，湖南華菱集團收購前者17.4%股權，成為第二大股東。昨天，華菱集團方面在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，目前并沒(méi)有任何股權變動(dòng)的信息，但避談了FMG的經(jīng)營(yíng)情況。截至發(fā)稿時(shí)，FMG方面尚未回復本報記者的采訪(fǎng)請求。

何以陷入危機

成立于2003年的FMG是澳大利亞第三大、全球第四大鐵礦石生產(chǎn)商，僅次于巴西淡水河谷、澳大利亞力拓以及必和必拓。FMG成立之時(shí)，正是中國鋼鐵業(yè)爆發(fā)式增長(cháng)的開(kāi)始，FMG由此不斷擴產(chǎn)提速，成為繼三大礦山之后的新興鐵礦石巨頭。

將中國比喻為FMG的海外“衣食父母”一點(diǎn)不為過(guò)。FMG高層在今年4月份舉行的博鰲亞洲論壇期間透露，2012年，FMG大約有6000萬(wàn)噸的鐵礦石出口至中國，今年預計出口達1億噸。

預售鐵礦石是FMG的“特色”，2004年10月，FMG宣布與河北文豐鋼鐵有限公司簽署長(cháng)期購貨合同，約定在20年內每年向文豐鋼鐵出售200萬(wàn)噸鐵礦石，為此文豐鋼鐵向FMG支付了1000萬(wàn)澳元的預付款。同月，FMG又與江蘇豐立集團、江西萍鄉鋼鐵有限責任公司簽署類(lèi)似協(xié)議。但直到2008年5月，FMG才挖出******塊鐵礦石。

本報記者了解到，由于鐵礦需要巨額前期投資，FMG一直都是高負債運營(yíng)。FMG財報顯示，2012年，該公司流動(dòng)債務(wù)達到21.37億美元，同比增幅達到91%；長(cháng)期債務(wù)91.64億美元，同比上升81%。其中，各類(lèi)借貸和金融負債超過(guò)82億美元。

2012年，FMG總負債達到113億美元，占總資產(chǎn)的比例為75%。如果從更能考察企業(yè)償債能力的流動(dòng)比率（流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負債之比）來(lái)看，2012年FMG的流動(dòng)比率約為1.7。一般認為，該比例在2比1左右顯示企業(yè)的財務(wù)情況比較健康。

本報記者查詢(xún)FMG年報發(fā)現，2012年海外客戶(hù)為這家公司貢獻了66.81億美元，其中來(lái)自中國的比例高達97%左右。但今年以來(lái)，包括鐵礦石在內的全球大宗商品價(jià)格均出現大幅滑落，像力拓、必和必拓等礦業(yè)巨頭已經(jīng)頻頻釋放出售資產(chǎn)、縮減投資的信號。中國進(jìn)口鐵礦石的價(jià)格也處于低位。中國海關(guān)總署數據顯示，前4個(gè)月，中國進(jìn)口鐵礦砂均價(jià)為每噸133美元，下跌4.3%。

兜售遇冷

2012年下半年，FMG通過(guò)抵押資產(chǎn)，從瑞士信貸（CreditSuisse）和摩根大通（JPMorgan）換取五年期的45億美元高息貸款，又于10月12日將貸款額度提升至50億美元，暫時(shí)化解了一場(chǎng)債務(wù)危機。

但接近FMG的知情人士稱(chēng)，這筆融資與FMG2010年前后獲得的另一筆約70億美元的融資條款相沖突。根據規定，一旦違約，債權人可以要求FMG馬上償還債務(wù)，這可能導致FMG進(jìn)行破產(chǎn)重整。

破產(chǎn)重整不同于破產(chǎn)清算，但如果陷入這一境地，意味著(zhù)企業(yè)將在外部的監督下進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上的整頓和債權債務(wù)關(guān)系上的清理。

上述人士稱(chēng)，今年6月30日，FMG將對上一年財務(wù)進(jìn)行年結，大約8月中旬必須將公司存在的各項問(wèn)題公之于眾，“FMG一旦宣布債務(wù)違約，到時(shí)候債權人就會(huì )上門(mén)追債?！?/P>

根據本報記者掌握的信息，除了貸款資金，FMG已先后出售了所羅門(mén)礦區（Solomon）的發(fā)電站等資產(chǎn)，還擬出售一座鐵礦的股權?！癝olomon礦區是一個(gè)新礦區，如果不是急著(zhù)要錢(qián)，根本不可能賣(mài)掉?！敝槿耸空f(shuō)。

FMG的財報證實(shí)，該公司于2012年9月出售了所羅門(mén)礦區發(fā)電站，并稱(chēng)如果鐵礦石價(jià)格長(cháng)期低迷，出售特定資產(chǎn)獲得高性?xún)r(jià)比收益正是公司完善財務(wù)運行的戰略。

為繼續補充流動(dòng)性，這家礦業(yè)公司目前將出售目標放在其基建資產(chǎn)TPI，TPI是FMG的一家全資子公司，擁有FMG的一系列基礎設施資產(chǎn)，包括FMG一條連通礦井和港口設施的鐵路。在資源豐富的澳大利亞，是否擁有基建的使用權是決定一家礦業(yè)公司能否投產(chǎn)的關(guān)鍵。

根據前述知情人士的說(shuō)法，FMG有三種方法來(lái)緩解財務(wù)危機，一是繼續賣(mài)資產(chǎn)；二是對瑞士信貸和摩根大通的50億美元債務(wù)進(jìn)行重組，將其抵押資產(chǎn)減少一半；三是修改2010年的融資條款，使之不與新債務(wù)條款相悖?！癋MG決定賣(mài)TPI基建項目，是在另外兩種方法都行不通的情況下做出的決定?！痹撊耸糠Q(chēng)。

事實(shí)上，去年圣誕節前，已經(jīng)有澳大利亞媒體披露FMG有意出售TPI的少量股權。

但從目前來(lái)看，FMG期待的好價(jià)錢(qián)很難實(shí)現。根據瑞士信貸的報告，TPI估值約在110億美元，FMG很可能出售TPI40%~50%的股權。但據澳大利亞當地媒體稱(chēng)，TPI的一家潛在買(mǎi)家堅持認為T(mén)PI的估值只有63億美元。

另一位接近FMG的知情人士稱(chēng)，FMG原計劃希望拿出TPI40%的股權引入財務(wù)投資者，其中一家亞洲主權基金曾與FMG談判，但5月中旬談判失敗。

值得關(guān)注的是，曾有潛在買(mǎi)家提出收購TPI的三個(gè)前提條件：一是控股；二是獲得TPI擁有鐵路的運營(yíng)權；三是鐵路一定要擴容，引入FMG以外的客戶(hù)。但FMG堅持要保住TPI的控股權和運營(yíng)權，***終各方不歡而散。

機會(huì )還是陷阱

“目前FMG正在積極聯(lián)系各家中國企業(yè)，有些企業(yè)已經(jīng)派人去澳大利亞了?！鄙鲜鼋咏麱MG的知情人士說(shuō)。

本報記者了解到，澳大利亞與鐵礦石有關(guān)的基礎設施建設基本被力拓、必和必拓和FMG三家壟斷，由此提高了其他中小礦山投產(chǎn)的門(mén)檻。

從這個(gè)意義上說(shuō)，FMG此次出售基建資產(chǎn)，對中國企業(yè)未來(lái)能否打破礦山壟斷具有一定意義，不管買(mǎi)家是否來(lái)自中國?！耙坏┗ㄙY產(chǎn)出售給了其他中小礦山，意味著(zhù)未來(lái)可以多出一兩家新的供應商，這在前幾年是不曾有的?！鄙鲜鼋咏麱MG的知情人士說(shuō)。

但前述匿名礦業(yè)人士稱(chēng)，FMG已經(jīng)找過(guò)多家國內鋼鐵企業(yè)，“包括寶鋼在內幾大家基本找遍了，沒(méi)有企業(yè)愿意出手?！?/P>

一位接近天物集團的人士告訴本報記者，FMG原來(lái)想將中國一家鋼企參股的磁鐵礦項目抵押給天物集團融資，但經(jīng)過(guò)天物集團調研，發(fā)現該項目風(fēng)險過(guò)高于是決定放棄。中國企業(yè)“走進(jìn)”澳大利亞并非沒(méi)有前車(chē)之鑒，比如中信泰富（00267.HK）投資的磁鐵礦項目歷時(shí)數年依然沒(méi)有大規模投產(chǎn)。

“目前鐵礦石價(jià)格下跌、全球經(jīng)濟下滑，將迎來(lái)一波新的并購機會(huì )，但如果又有中國企業(yè)盲目投資，勢必引發(fā)政府對鐵礦海外投資項目的擔憂(yōu)?！币晃话拇罄麃喌V業(yè)投資人士提醒，希望國內企業(yè)能夠充分了解FMG的債務(wù)嚴重程度再做決定。