Mysteel：上市鋼企一季度贏(yíng)利狀況分析

近期，主要鋼鐵上市公司相繼公布了一季度的業(yè)績(jì)報告，整體來(lái)看，一季度主要鋼鐵上市企業(yè)的業(yè)績(jì)表現相對前期有所好轉，不少去年虧損的企業(yè)開(kāi)始扭虧為盈，但從當前整個(gè)鋼鐵行業(yè)的情況來(lái)看，鋼企面臨的經(jīng)營(yíng)環(huán)境依然嚴峻，預計二季度上市鋼企的業(yè)績(jì)表現難言樂(lè )觀(guān)。
　　從一季度已公布業(yè)績(jì)的31家鋼鐵企業(yè)情況來(lái)看，虧損企業(yè)有7家，占比22.6%，另外24家鋼企均表現盈利。其中，虧損額度******的是重慶鋼鐵，2013年一季度重鋼虧損4.59億元，較去年同期虧損額擴大1.5倍。而盈利表現******的依然是寶鋼股份，作為行業(yè)龍頭企業(yè)，寶鋼經(jīng)營(yíng)表現始終處于行業(yè)前列，2013年一季度公司實(shí)現歸屬上市公司凈利潤16.28億元，同比增長(cháng)33.3%，這是寶鋼繼去年凈利逆勢大增后，再度表現增加。
　　此外，值得注意的是，部分上市鋼企業(yè)績(jì)扭虧為盈。表現***明顯的是鞍鋼，由于連續兩年虧損，鞍鋼股份已經(jīng)降為ST鞍鋼，不過(guò)隨著(zhù)去年四季度開(kāi)始公司從生產(chǎn)運行方案、原燃料資源配置、鋼材銷(xiāo)售策略、工序成本費用控制、經(jīng)濟責任目標等多個(gè)方面采取了降本增效措施，鞍鋼今年一季度實(shí)現扭虧為盈。除了鞍鋼，去年業(yè)績(jì)虧損的山東鋼鐵、南鋼股份、杭鋼股份及ST韶鋼今年一季度也都表現為扭虧為盈，四家鋼企2013年一季度分別實(shí)現盈利為259萬(wàn)元、1467.5萬(wàn)元、2745萬(wàn)元、3455萬(wàn)元。

圖1 2013年一季度主要上市鋼企凈利潤

                數據來(lái)源：公司季報
　　
　　從銷(xiāo)售毛利率和銷(xiāo)售期間費用率情況來(lái)看，主營(yíng)業(yè)務(wù)為特鋼產(chǎn)品的上市鋼企銷(xiāo)售毛利率及期間費用率大多表現較高，一季度攀鋼釩鈦的銷(xiāo)售毛利率達27.26%，為31家上市鋼企中******，不過(guò)其銷(xiāo)售期間費用率也較高，達到15.05%，導致其綜合業(yè)績(jì)收益表現并不突出。然而，銷(xiāo)售毛利率相對較高但期間費用率偏低的寶鋼股份一季度業(yè)績(jì)收入依然突出。

圖2 2013年一季度主要上市鋼企銷(xiāo)售毛利率及期間費用率

                數據來(lái)源：公司季報
　　
　　從投資的角度來(lái)看，一季度凈資產(chǎn)收益率較高的上市鋼企主要有方大特鋼、久立特材、新興鑄管、攀鋼釩鈦、寶鋼股份等，表明目前上市鋼企投資收益率相對較高的主要為特鋼企業(yè)及行業(yè)龍頭。而從一季度各鋼企的每股經(jīng)營(yíng)現金流來(lái)看，近三分之一的鋼企經(jīng)營(yíng)現金流凈額表現為負值，部分一季度有所盈利的鋼企經(jīng)營(yíng)現金流也處于低位甚至為負值，說(shuō)明目前鋼鐵企業(yè)主業(yè)經(jīng)營(yíng)情況尚不容樂(lè )觀(guān)，部分企業(yè)產(chǎn)品回款力度有待改善。

圖3 2013年一季度主要上市鋼企凈資產(chǎn)收益率及每股經(jīng)營(yíng)現金流

                數據來(lái)源：公司季報
　　
　　盡管一季度國內鋼企的業(yè)績(jì)大多較去年有所好轉，但從當前鋼鐵市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，二季度鋼鐵企業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)環(huán)境愈發(fā)嚴峻：一方面，國內鋼鐵產(chǎn)量持續增長(cháng)使得市場(chǎng)供大于求的矛盾更為突出，在國外市場(chǎng)需求不濟且貿易摩擦進(jìn)一步增大導致出口趨減，而國內整體鋼材庫存水平又偏大的情況下，二季度鋼鐵企業(yè)必然面臨較大的銷(xiāo)售壓力。另一方面，由于下游需求不濟，且隨著(zhù)雨季的到來(lái)，鋼材市場(chǎng)價(jià)格弱勢難逆，而同期鐵礦石、廢鋼等原料價(jià)格跌幅較小且部分原料品種價(jià)格有所企穩反彈，受此雙重影響，預計二季度鋼鐵企業(yè)降本增效的難度有所加大。由此，我們認為二季度國內鋼鐵企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)恐難延續一季度的良好勢頭，二季度表現虧損的企業(yè)數量可能增多，整個(gè)鋼鐵行業(yè)面臨的形勢依然不容樂(lè )觀(guān)。

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