Mysteel：主流鋼廠(chǎng)2013年6月份出廠(chǎng)價(jià)格預判

在《主流鋼廠(chǎng)5月份出廠(chǎng)價(jià)格預判》一文中，筆者認為在現貨市場(chǎng)屢屢下挫、期現價(jià)格倒掛嚴重、貿易商逼宮事件屢屢發(fā)生的背景下，鋼廠(chǎng)價(jià)格存在下調的必要，但不排除部分鋼廠(chǎng)為了避免對市場(chǎng)造成負面沖擊而采取平盤(pán)暗補的方式。各鋼廠(chǎng)5月份的出廠(chǎng)價(jià)格與筆者的預判基本一致，除寶鋼平盤(pán)暗補之外，其他鋼廠(chǎng)紛紛調降價(jià)格，具體調整情況如表1所示。又到了主流鋼廠(chǎng)發(fā)布6月份出廠(chǎng)價(jià)格的時(shí)間，各鋼廠(chǎng)將如何出牌? 筆者試作簡(jiǎn)要分析，僅供參考。

表1 主流鋼廠(chǎng)2013年5月出廠(chǎng)價(jià)格及調價(jià)幅度對比

                注：以上價(jià)格均不含稅
                數據來(lái)源： MRI整理
　　中國經(jīng)濟回穩勢頭仍不牢固，外圍環(huán)境亦不樂(lè )觀(guān)。中國物流與采購聯(lián)合會(huì )發(fā)布的2013年4月份中國制造業(yè)PMI為50.6%，雖仍處于平穩區間，但較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，顯示經(jīng)濟回穩勢頭仍不牢固。新訂單指數、出口訂單指數、積壓訂單指數、產(chǎn)成品庫存和采購量指數均在下降， 4月份購進(jìn)價(jià)格指數大幅降低，預計未來(lái)經(jīng)濟增速仍有小幅下行的可能。從外圍環(huán)境來(lái)看，歐元區經(jīng)濟數據堪憂(yōu)：近日公布的4月歐元區17國Markit制造業(yè)指數由3月的46.8降至46.7，連續第21個(gè)月萎縮，再加上此前歐元區綜合PMI指數不佳以及德國IFO商業(yè)景氣指數下滑，讓歐洲央行擔憂(yōu)經(jīng)濟疲軟之勢正持續“侵入”德國等歐元區核心成員國；美國經(jīng)濟也在減速：5月1日，美國供應管理協(xié)會(huì )公布的4月制造業(yè)PMI由3月的51.3下滑至50.7（如圖1所示），弱于市場(chǎng)預期，同日，就業(yè)服務(wù)機構ADP研究所公布的美國4月份就業(yè)僅增加11.9萬(wàn)人，降至7個(gè)月******水平，此前公布的美國的零售、耐用品訂單和商業(yè)信心等數據均表現不佳，也將拖累后期大宗商品價(jià)格的走勢。

圖1 中國和美國4月份制造業(yè)PMI均有所下滑

                  數據來(lái)源： 鋼聯(lián)云終端、MRI
　　粗鋼產(chǎn)量與高爐開(kāi)工率再創(chuàng )新高，鋼廠(chǎng)減產(chǎn)檢修力度不大。從近期Mysteel對于鋼廠(chǎng)減產(chǎn)檢修的調查結果來(lái)看，除中厚板的減產(chǎn)比例與上月持平外，其余品種檢修減產(chǎn)力度均較上月增加2%-7%不等，不過(guò)我們也注意到高爐的開(kāi)工率仍在持續攀升，5月2日，唐山高爐開(kāi)工率約為97.42%，與前一周調查相比再度增加0.65%，同時(shí)也創(chuàng )下了近3個(gè)月以來(lái)的新高（如圖2所示）。而5月8日中鋼協(xié)******發(fā)布的旬報數據顯示，4月下旬全國粗鋼日均產(chǎn)量達到了212.87萬(wàn)噸，再度刷新歷史高位，這也預示不少鋼廠(chǎng)出于就業(yè)、信貸、自身市場(chǎng)的維護等方面的考慮，難以大面積減產(chǎn)，從而導致減產(chǎn)力度不及預期，預計短期內供給壓力仍難以得到有效緩解，這仍將在未來(lái)一段時(shí)間制約鋼價(jià)的上行。

圖2 高爐開(kāi)工率再創(chuàng )新高

                  數據來(lái)源： 鋼聯(lián)云終端、MRI
    鋼材現貨及原材料價(jià)格震蕩下行，鋼廠(chǎng)上調價(jià)格將承壓。2013年4月，鋼材市場(chǎng)在國內外經(jīng)濟數據疲弱、粗鋼產(chǎn)量居高不下、大宗商品暴跌等因素的影響下，各品種價(jià)格繼續尋底，其中熱軋仍是跌幅******的品種，月跌幅達到3.5%；螺紋和中板緊隨其后，月跌幅分別為2.5%和2.0%；冷軋跌幅相對較小，為1.4% 。與今年2月份高點(diǎn)相比，各品種價(jià)格累計下跌幅度已達4%-12%不等；在鋼材現貨市場(chǎng)震蕩下行的帶動(dòng)下，原材料市場(chǎng)也出現了較大幅度的下跌，且跌幅普遍大于鋼材價(jià)格，其中焦煤月跌幅達到了11.1%，焦炭和鐵礦石期貨價(jià)格分別下跌了2.4%和4.8%（如圖3和表2所示），鋼材現貨和原材料價(jià)格的聯(lián)動(dòng)下跌也預示著(zhù)鋼廠(chǎng)上調價(jià)格將承壓。

圖3 鋼材現貨及原材料價(jià)格繼續尋底

                  數據來(lái)源： 鋼聯(lián)云終端、MRI

表2 主要鋼材品種及原材料價(jià)格變化情況對比 

                數據來(lái)源：鋼聯(lián)云終端、MRI整理
                注：未特殊標注的，單位均為元/噸。
　　板材品種期現價(jià)格倒掛雖有緩和，但依然有下調的空間。以熱軋為例，2月中旬以來(lái)，現貨價(jià)格累計下跌約500元/噸，各主流鋼廠(chǎng)出廠(chǎng)價(jià)格的下調卻一直滯后于現貨市場(chǎng)，直到今年4月份，寶鋼才結束了連續5個(gè)月的價(jià)格上調而采取了平盤(pán)暗補的策略，一方面是現貨市場(chǎng)的持續陰跌，另一方面是鋼廠(chǎng)價(jià)格的持續堅挺，導致期現價(jià)差不斷拉大，截至5月初，寶鋼的掛牌價(jià)格已高出現貨價(jià)格1800余元/噸，即便去掉補貼的部分，倒掛幅度仍在1500元/噸以上，存在較大的下調空間；其他主流鋼廠(chǎng)如武鋼、鞍鋼等，經(jīng)過(guò)前兩個(gè)月的下調，目前與市場(chǎng)的倒掛幅度有所減輕，大約分別在800元/噸和300元/噸左右（如圖4所示），這或許也預示著(zhù)本次鋼廠(chǎng)調價(jià)仍將繼續分化：對于部分倒掛嚴重的鋼廠(chǎng)如寶鋼、武鋼等繼續下調的可能性較大，而以鞍鋼為代表的鋼廠(chǎng)因前期調降比較到位，下調幅度或將收窄，不排除維持平盤(pán)的可能性。

圖4 熱軋現貨價(jià)格與鋼廠(chǎng)出廠(chǎng)價(jià)對比

                  數據來(lái)源：鋼聯(lián)云終端、MRI

　　建材品種期現價(jià)差有所收窄，下調空間或小于板材。繼3月各地出現貿易商逼宮鋼廠(chǎng)的事件以來(lái)，廠(chǎng)商關(guān)系一度惡化，以沙鋼為代表的鋼廠(chǎng)對此作出積極反應，在3月中旬以來(lái)的多次價(jià)格調整中，均以下調價(jià)格為主。以三級螺紋鋼為例，在6次調價(jià)中，僅1次小幅上調30元/噸，其余5次均為下調，累計下調幅度達到了470元/噸，大于現貨市場(chǎng)的跌幅330元/噸，目前，期現價(jià)差已收窄至20元/噸（如圖5所示），這也預示著(zhù)后期建材下調的空間將小于板材。

圖5 螺紋鋼現貨價(jià)格與鋼廠(chǎng)出廠(chǎng)價(jià)對比

                 數據來(lái)源：鋼聯(lián)云終端、MRI
    綜合以上分析，筆者認為雖然城鎮化建設、鐵路投資恢復、房地產(chǎn)供地面積大幅增加等對后期鋼材消費形成利好，不過(guò)，從目前的情況來(lái)看，鋼廠(chǎng)的減產(chǎn)雖有增加，但力度不及預期，高爐開(kāi)工率和粗鋼產(chǎn)量仍不斷攀升，短期內供給壓力依然較大。鋼材市場(chǎng)的弱勢已傳導至原材料市場(chǎng)，鐵礦石、煤焦等加速下跌，成本支撐力度繼續減弱，預計短期內鋼材現貨市場(chǎng)仍然處于下行態(tài)勢。對于6月份出廠(chǎng)價(jià)格，筆者認為仍將維持分化態(tài)勢，不同鋼廠(chǎng)或將采取不同策略：對于寶鋼、武鋼等前期較為堅挺或調降幅度相對較小的鋼廠(chǎng)，由于期現倒掛幅度較大，存在較大的下調空間，其他主流鋼廠(chǎng)如鞍鋼、太鋼等，由于前期調降比較到位，下調幅度或將收窄，不排除維持平盤(pán)的可能性。各品種的下調幅度預計如下：熱軋0-300元/噸，冷軋、中板0-200元/噸，鍍鋅0-100元/噸，螺紋鋼0-50元/噸。

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