鋼材價(jià)格影響因素的實(shí)證分析

鋼材價(jià)格的影響因素很多，包括宏觀(guān)經(jīng)濟、原料供給、資金面、下游需求等，它們與鋼價(jià)的關(guān)系錯綜復雜。究竟哪些因素是影響鋼價(jià)的主要因素？它們之間是如何相互作用的？本文從計量經(jīng)濟學(xué)角度進(jìn)行簡(jiǎn)要的實(shí)證分析,不足之處請指正。
　　　本文技術(shù)路線(xiàn)：1、通過(guò)相關(guān)性分析，從12個(gè)有代表性影響鋼價(jià)的指標中挑選出對鋼材價(jià)格影響較大7個(gè)指標；2、對7個(gè)指標進(jìn)行因子分析，得到與鋼價(jià)走勢***契合的綜合指標；3、找到影響鋼價(jià)波動(dòng)的核心指標，建立VAR模型，通過(guò)格蘭杰檢驗、脈沖響應函數和方差分解等方法分析鋼價(jià)與核心指標的相互關(guān)系。

一、相關(guān)性分析

　　　本文選取影響鋼價(jià)的12個(gè)指標，分別是PPI、M2同比增長(cháng)率、新增貸款同比增長(cháng)率、鐵礦石價(jià)格指數（月均）同比增長(cháng)率、房地產(chǎn)新開(kāi)工同比增長(cháng)率、固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)率、重卡銷(xiāo)售量同比增長(cháng)率、水泥產(chǎn)量同比增長(cháng)率、粗鋼產(chǎn)量同比增長(cháng)率、鋼材社會(huì )庫存同比增長(cháng)率、發(fā)電量同比增長(cháng)率,這些指標的代碼分別是A、B、XC、E、F、G、H、I、J、K、L、M。

圖表1 各指標與鋼價(jià)月均指數同比增長(cháng)率的相關(guān)系數

                數據來(lái)源：Mysteel、國家統計局
　　　考慮到季節性影響，筆者對B、XC、G三個(gè)指標進(jìn)行了季節性調整。通過(guò)測試這些指標不同滯后期的值與鋼價(jià)指數（月均）同比增長(cháng)率之間的相關(guān)性系數，保留B（-10）、J（-8）、F(-1)、A、E、K（-6）、M（-4）七個(gè)相關(guān)性系數較大的指標進(jìn)行因子分析，其中括號內的數字表示滯后期。

二、因子分析

　　　對上述七個(gè)指標進(jìn)行因子分析,經(jīng)過(guò)旋轉后得到三個(gè)綜合指標：F1、F2、F3（見(jiàn)圖表2），解釋的方差占比依次為36.645%、30.583%和24.192%。F1因子在M2、水泥產(chǎn)量同比增長(cháng)率、房地產(chǎn)新開(kāi)工同比增長(cháng)率三個(gè)指標上的載荷較大，可近似理解為代表下游需求的指標。F2因子在PPI和鐵礦石價(jià)格指數（月均）同比增長(cháng)率兩個(gè)指標上的載荷較大，可近似理解為代表生產(chǎn)成本的指標。F3因子在粗鋼產(chǎn)量同比增長(cháng)率和發(fā)電量同比增長(cháng)率兩個(gè)指標上的載荷較大，可近似理解為代表產(chǎn)量的指標。

圖表2 因子分析旋轉成分矩陣a

圖表3 MySpic同比增長(cháng)率與因子得分的比較

                 數據來(lái)源：MysteeI、國家統計局
　　　將三個(gè)因子的得分與鋼價(jià)指數（月均）同比增長(cháng)率進(jìn)行比較（如圖表3）,可見(jiàn)F2的因子得分與MySpic同比曲線(xiàn)契合得******，說(shuō)明從長(cháng)期看生產(chǎn)成本與鋼價(jià)關(guān)系***為密切。

三、VAR模型分析

　　　由于鋼鐵的生產(chǎn)成本的40%為鐵礦石采購成本，本文通過(guò)VAR模型重點(diǎn)研究鐵礦石價(jià)格指數與鋼材價(jià)格指數的相互影響。此處選取2011年2月21日至2013年6月9日的MySpic指數和MyIpic指數作為研究對象。
　　　對MySpic指數序列和MyIpic指數序列進(jìn)行ADF檢驗，發(fā)現這兩個(gè)序列都是非平穩序列。進(jìn)而對兩序列的一階差分進(jìn)行ADF檢驗，發(fā)現一階差分序列不包含單位根，說(shuō)明一階差分序列是平穩的，可以進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗。滯后期根據AIC取值為7，對一階差分序列進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗。結果顯示,在5%的置信水平下,鐵礦石價(jià)格指數波動(dòng)與鋼材價(jià)格指數波動(dòng)互為格蘭杰因果關(guān)系。

圖表4 脈沖響應函數圖

                數據來(lái)源：Mysteel

圖表5 方差分解圖

                數據來(lái)源：Mysteel
　　　為進(jìn)一步探討二者的因果關(guān)系，建立VAR(7)模型，并得到脈沖響應函數圖和方差分解圖（如圖表4和圖表5）。由脈沖響應圖可以看出，當鐵礦石價(jià)格指數受到一個(gè)標準差大小的正向沖擊時(shí)，鋼材價(jià)格指數在第4期的影響達到******值，隨后逐漸降低，并在第12期后影響消失;鐵礦石價(jià)格指數第1期達到******值，隨著(zhù)逐漸下降，并在第8期后影響消失。當鋼材價(jià)格指數受到一個(gè)標準差大小的正向沖擊時(shí)，鐵礦石價(jià)格指數在第3期達到******值，隨后逐漸下降，在第20期后影響消失;鋼材價(jià)格指數在第1期達到******值，隨后逐漸下降，在第20期后影響消失。由方差分解圖可以看出，鋼材價(jià)格指數的波動(dòng)約有98%是由自身造成的，2%由鐵礦石價(jià)格指數造成；鐵礦石價(jià)格指數的波動(dòng)約有40%是由鋼材價(jià)格波動(dòng)引起的，60%是由自身引起的。通過(guò)對比可以發(fā)現，從短期來(lái)看，鋼材價(jià)格指數的波動(dòng)對鐵礦石價(jià)格指數的影響遠遠大于鐵礦石價(jià)格指數波動(dòng)對鋼材價(jià)格指數的影響。換句話(huà)說(shuō)，鋼材產(chǎn)品價(jià)格的上漲能較為容易地傳遞到上游,使鐵礦石價(jià)格上漲，導致國內鋼材利潤空間被壓縮；而鐵礦石價(jià)格的上漲卻不能傳遞到下游，使鋼材產(chǎn)品價(jià)格上漲，導致鋼材的利潤被鐵礦石侵蝕。

四、結論

　　　綜合上述計量分析，可得出如下結論：從長(cháng)期來(lái)看，國內鋼材價(jià)格走勢與成本的關(guān)系***為緊密；從短期來(lái)看，鋼材價(jià)格的波動(dòng)與鐵礦石價(jià)格波動(dòng)互為因果關(guān)系，但前者對后者的影響比后者對前者的影響大得多，導致國內鋼鐵產(chǎn)品的利潤被鐵礦石侵蝕。