Mysteel：從5月宏觀(guān)數據看鋼材市場(chǎng)走勢

國家統計局9日發(fā)布的5月宏觀(guān)經(jīng)濟數據顯示：主要經(jīng)濟指標低于預期，復蘇勢頭盡顯疲態(tài)，經(jīng)濟形勢嚴峻。通脹壓力、政策對長(cháng)期穩增長(cháng)趨勢容忍度的提升以及國際機構OECD、IMF雙雙下調中國GDP增速，為當前低迷經(jīng)濟實(shí)際轉好蒙上一層陰影。此外，伯克南坦言美聯(lián)儲可能降低刺激力度的消息，加之歐洲失業(yè)率再創(chuàng )新高，從而迫使歐洲央行10個(gè)月來(lái)首次降息，并帶動(dòng)澳大利亞、土耳其、印度、越南等國也紛紛跟進(jìn)降息步伐，使得看空鋼材期貨的氣氛深度蔓延。
　　　日前剛落幕的冶金工業(yè)展上，寶鋼集團掌門(mén)人徐樂(lè )江以“行業(yè)的冬天還沒(méi)到，現在還處在深秋”作為開(kāi)場(chǎng)白，增添了鋼鐵行業(yè)悲慘局勢。當前，鋼市再無(wú)樂(lè )觀(guān)預言，哀鴻遍野。鋼價(jià)難覓上漲信號，下探近四年新低，并依舊因基本面不利而存在進(jìn)一步下行的空間。筆者結合本月宏觀(guān)經(jīng)濟指標，解讀鋼材市場(chǎng)境況。
　　　經(jīng)濟持續疲弱，通脹壓力依存；國際大宗商品價(jià)格下跌令PPI延續負增長(cháng)態(tài)勢，短期難有起色。5月CPI同比增長(cháng)2.1%。雖豬價(jià)企穩回升，但蔬菜價(jià)格隨氣溫轉暖，供應增加，價(jià)格環(huán)比大幅下跌13.8%，從而拉低CPI。PPI延續負增長(cháng)態(tài)勢，同比下降2.9%，創(chuàng )8個(gè)月新低。當前國際經(jīng)濟復蘇低于預期，大宗商品價(jià)格下挫，國內經(jīng)濟增速放緩，產(chǎn)能過(guò)剩，制造業(yè)萎縮帶來(lái)的國內市場(chǎng)庫存增加較快，市場(chǎng)有效需求相對不足是PPI弱勢的主因。5月以來(lái)以鋼材為首的大宗商品價(jià)格繼續回落。據Mysteel數據顯示，5月鋼材綜合指數為3766，較4月環(huán)比下跌133。
　　　另一方面，5月份 PMI為50.8%，較上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續8個(gè)月維持在50%的枯榮線(xiàn)上方。該數據扭轉了4月份的下降態(tài)勢。同時(shí)，也超出了市場(chǎng)預期，顯示制造業(yè)的環(huán)比增速有好轉跡象，可能反映前期融資擴張的滯后影響。此外值得注意的是，和往期有所不同，該數據還出現了反季節性上升。

圖一 Myspic指數與CPI、PPI繼續下滑 

                 數據來(lái)源：國家統計局、鋼聯(lián)云終端
　　　
　　　工業(yè)經(jīng)濟依然疲弱,但短期不致大幅下行。5月份，重工業(yè)增加值同比增長(cháng)9.8%，較4月份回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)等5個(gè)高耗電行業(yè)增長(cháng)9.1%，比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。從產(chǎn)量上看，鋼材9,119萬(wàn)噸，增長(cháng)11.3%；有色金屬331萬(wàn)噸，增長(cháng)7.5%；汽車(chē)192.8萬(wàn)輛，增長(cháng)15.7%。
　　　年初以來(lái)，鋼鐵企業(yè)基于對2013年經(jīng)濟溫和復蘇的預期，產(chǎn)量連創(chuàng )新高。5月鋼材日均產(chǎn)量294萬(wàn)噸，目前供給壓力凸顯，企業(yè)虧損嚴重。據中鋼協(xié)數據，1-4月份，我國大中型鋼鐵企業(yè)銷(xiāo)售利潤率僅為0.23%，處于工業(yè)行業(yè)******水平，虧損面達39.53%，同比上升2.32個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)利潤逐月走低，1月利潤為13.38億元、2月9.98億元、3月2.67億元、4月份1.53億元。5月份，現貨、期貨頻繁下滑，鋼廠(chǎng)一再下調出廠(chǎng)價(jià)，利潤也不容樂(lè )觀(guān)。

圖二 工業(yè)主要產(chǎn)品產(chǎn)量變化 

                數據來(lái)源：國家統計局、鋼聯(lián)云終端
　　　
　　　制造業(yè)投資繼續回落的趨勢短期難以改變，中央層面目前仍無(wú)再啟動(dòng)投資來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟的意圖，基建投資增長(cháng)空間受限。1-5月固定資產(chǎn)累積投資46,460億元，同比增長(cháng)17.8%，增速較1-4月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。分行業(yè)看，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)在供給巨大壓力下，增速明顯放緩，同比增長(cháng)4.1%，較1-4月下降2.9個(gè)百分點(diǎn)。汽車(chē)、鐵路、船舶等行業(yè)也雙雙回落。制造業(yè)投資受資金、要素改革和考核機制影響，增速繼續小幅下滑，而前期對地方融資平臺的規范，基建投資上升空間不大。房地產(chǎn)銷(xiāo)售增速出現快速回落，增速較1-4月回落2.4個(gè)百分點(diǎn)，但依然處于高位，對固投形成支撐。房地產(chǎn)投資依然是拉動(dòng)投資的主力，目前看調控的影響不大，在經(jīng)濟持續走弱之下，房地產(chǎn)行業(yè)調控難以繼續加碼。

圖三 制造業(yè)固投增速相繼放緩

               數據來(lái)源：國家統計局、鋼聯(lián)云終端
　　　
　　　時(shí)值六月，天氣逐漸轉熱，加之即將到來(lái)的梅雨季節，對下游需求有一定的影響?；ǚ矫?，預計短期弱勢的格局不會(huì )改變，固定資產(chǎn)投資增速有提升的可能，但提升空間有限。受到“國五條”影響的房地產(chǎn)行業(yè)，盡管政策的實(shí)施力度低于預期，但其影響力仍在逐步體現。
綜合來(lái)看，當前國內經(jīng)濟復蘇勢頭疲弱，短期無(wú)法實(shí)質(zhì)性帶動(dòng)鋼材市場(chǎng)下游需求。鋼價(jià)持續下跌，且在國內外利空消息不斷的背景下，依然有下行空間，經(jīng)銷(xiāo)商虧損嚴重，向鋼廠(chǎng)訂貨意愿驟減。對于鋼廠(chǎng)，不論是站在產(chǎn)能浪費的角度，還是市場(chǎng)銷(xiāo)售份額的角度，普遍難以輕言減產(chǎn)，由此鋼廠(chǎng)庫存急速上升，庫存壓力愈加明顯。鋼鐵未來(lái)還將在高產(chǎn)量和高庫存中艱難求生。