鋼管高端化優(yōu)勢凸顯促使業(yè)績(jì)持續穩定增長(cháng)

文章出處：http://www.yp99975.com 發(fā)表時(shí)間：2016/12/26 13:31:47 點(diǎn)擊：18

012 年中報業(yè)績(jì)穩定增長(cháng)，盈利能力持續提升
　　2012 年中報，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入為127770 萬(wàn)元，同比增長(cháng)16.16%；營(yíng)業(yè)利潤為8835 萬(wàn)元，同比增長(cháng)16.73%；利潤總額為9042 萬(wàn)元，同比增長(cháng)19.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為7533 萬(wàn)元，同比增長(cháng)24.29%；基本EPS 0.24 元，同比增長(cháng)26.32%。公司的加權平均凈資產(chǎn)收益率為5.01%，比上年同期提高了0.71 個(gè)百分點(diǎn)，公司盈利能力持續提升使得凈利潤增速明顯高于收入增速。
　　核電用管：國產(chǎn)化持續推進(jìn)，項目發(fā)展趨勢良好
　　公司核電蒸汽發(fā)生器用800 合金U形傳熱管和核電站凝汽器用焊接鈦管相繼在國內率先實(shí)現國產(chǎn)化，同時(shí)公司正加大力度研制690TT 合金U 行傳熱管，27simn無(wú)縫管為首個(gè)具有自主知識產(chǎn)權的CAP1400 示范核電站提供蒸汽發(fā)生器急需解決的關(guān)鍵材料。公司核電焊接鈦管和核電蒸發(fā)器用800 合金U 型管在手訂單分別為500 噸和100 噸，單價(jià)26 萬(wàn)元/噸和110 萬(wàn)元/噸，貢獻2012 年營(yíng)業(yè)毛利的12%左右。
　　鎳基合金油井管：開(kāi)采環(huán)境惡劣促使需求增長(cháng)，業(yè)務(wù)開(kāi)拓穩步推進(jìn)
　　“十二五”天然氣產(chǎn)量同比增長(cháng)84.78%，開(kāi)采環(huán)境更加惡劣推動(dòng)高端油井管需求增加，鎳基油井管?chē)鴥裙┎粦蟆?011 年底投產(chǎn)后，市場(chǎng)開(kāi)拓持續推進(jìn)，公司鎳基合金油井管在手訂單約200 萬(wàn)噸，預計2012 年有望達到600 噸，貢獻毛利3000 萬(wàn)元。
　　超超臨界用管：反傾銷(xiāo)仲裁有望提高利潤空間
　　Super304 競爭激烈使得價(jià)格由13 萬(wàn)元/噸降至6 萬(wàn)元/噸，幾乎沒(méi)有利潤空間，公司接單意愿不強；HR3C 仍為國內唯一廠(chǎng)家，國內主要依賴(lài)進(jìn)口，市場(chǎng)認可仍需時(shí)日，因此公司超超臨界用管主要以換熱管為主。普通無(wú)縫鋼管以換熱管為主，訂單和銷(xiāo)售情況比較理想。若商務(wù)部反傾銷(xiāo)仲裁確定對國外廠(chǎng)商征收10%-40%的反傾銷(xiāo)稅，將提高進(jìn)口產(chǎn)品成本，有效推動(dòng)國產(chǎn)化進(jìn)程，公司作為行業(yè)內的龍頭企業(yè)將優(yōu)先受益。
　　盈利預測與估值
　　預計公司2012-2014 年EPS 分別為0.51 元、0.61 元、0.74 元，按照2012 年7 月23日******的收盤(pán)價(jià)11.35 元計算，對應2012-2014 年的PE 分別為22.35X、18.61X 和15.34X，維持公司“買(mǎi)入”評級。
　　風(fēng)險提示
　　1、石化、電力行業(yè)投資增速低于預期；
　　2、新投產(chǎn)項目產(chǎn)能釋放程度低于預期；
　　3、高端產(chǎn)品競爭激烈，訂單量和產(chǎn)品毛利率低于預期。

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